近日，零跑汽车（9863.HK）发布2024年第三季度未经审核财务业绩的公告。报告期内，公司收益为人民币（下同）98.6亿元，较第二季度环比增长83.9%炒股免费体验专业配资，较2023年同比增加74.3%。零跑汽车对此表示，业绩取得的主要原因是公司产品交付量的显著增长及产品销售结构的优化。

11月21日，拼多多发布截至9月30日的第三季度财报，财报数据显示，拼多多该季度营收993.5亿元，同比增长44%；净利润为249.8亿元，非美国通用会计准则净利润274.6亿元，同比增长均为61%；调整后每ADS收益为18.59元。

从财报数据来看，这仍然是拼多多增速“跑赢”电商行业大盘的一个季度，不过，相比过往，拼多多的营收增速已有所放缓。一个细节是，拼多多在近几个季度业绩发布的同时，都在主动降低外界对拼多多业绩增速的期待，对这家过去两年保持着电商高增长神话的公司来说，比“赚钱”更重要的事情似乎出现了。拼多多集团董事长、联席CEO陈磊在三季度的业绩会上表示，在财务数据之外，拼多多更加看重生态投资带来的长期价值。

拼多多三季度的财务数据背后，一个值得挖掘的问题是，拼多多把钱花向了哪些？希望找到什么样的长期价值？

营收增速放缓背后

从收入构成来看，拼多多本季度来自在线营销服务及其他服务的营收为493.5亿元，同比增长24%；来自交易服务的营收为500.0亿元，同比增长72%。相较上季度，拼多多在线营销服务及其他服务、交易服务的营收增速在持续放缓。

一方面，拼多多对优质商家的收费减免幅度更大了，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻在财报电话会中提到，第三季度，拼多多推出了一系列减免及扶持的举措，通过真金白银的退返、减免等方式促进商家降本增收，推动产业带迈入高质量发展的新阶段。

具体来看，8月中旬，拼多多密集落地了“百亿减免”一揽子举措，先后推出了多项服务费退返权益，下调了先用后付服务费、商家的店铺保证金以及提现门槛，全方位降低商家的经营成本，很多农货、国货商家仅推广服务费的退返，每年就能节省数十万元。

同时，拼多多花向扶持优质商家的钱也更多了。报告期内，拼多多全面启动了“新质商家扶持计划”，投入100亿资源包，优选具备产品、技术创新能力的新质商家、新质品牌，进行产品、营销、运营及供应链的全链路扶持。仅在9月初的“丰收节”活动中，拼多多就投入10亿补贴资金、20亿流量资源扶持温县山药、平和蜜柚等新质农货商家，推动时令农货出村进城，助力农产区丰产增收。

财报发布的同时，拼多多表示，目前其“新质商家扶持计划”已深入沧州美妆刷、慈溪小家电、平度假睫毛、东海穿戴甲等数十个产业带，依托平台的数字技术助力当地商家从初级加工迈向深度加工，从产业白牌迈向新质品牌。

此外，拼多多还大力推进了一项“电商西进”计划，免除了偏远地区订单的物流中转费，全部由平台承担，大幅降低了商家寄往偏远地区订单的快递费用，农货生鲜、日用百货等品类的快递费用最高降低了7成左右，西部地区快递订单量环比呈现显著增长，极大地激发了商家开拓西部市场的热情，促进了东西部地区之间的经济活力。

在这背后，赵佳臻在财报电话会议中坦承了拼多多“推动产业带迈入高质量发展的新阶段”的阳谋。他认为，受益于供给侧的坚定投入，平台为广大用户提供了更加丰富的农货、国货及全球好物，进一步满足了广大用户日趋多元化的消费需求。某种程度上，这也代表着拼多多所看重的生态投资带来的长期价值。

这是拼多多所观察到的长期消费趋势。赵佳臻表示，从消费趋势来看，一二线城市用户买走了更多的新品手机、大牌美妆和健康轻食，满足了个性化消费需求；三四线及县域用户买走了更多的高端家电、母婴用品和水果海鲜，实现了消费升级。对这家曾依靠高性价比实现电商行业领先的电商黑马来说，如何在产业带找到更高质量的供给、让商家有更多的动力和空间对产品、技术进行创新升级，已是面向未来的关键命题。

供应好货、好服务的价值正被电商行业重申。随着市场的逐渐成熟和消费者需求的升级，提升产品质量、优化供应链、提供更加个性化和高质量的服务也正在成为全行业的共识。拼多多的产业带升级故事如何讲，值得行业观望。

重押产业带升级

近些年，拼多多平台的许多产业带商家自身推动产品升级、提供更优质供给的迫切度也在加强。

2018年前后，拼多多的崛起为亳州、沧州、六安、平度、东海等产业带带来了巨大的国内市场，带动产业规模快速扩大。彼时，拼多多巨大的流量红利让许多产业带商家实现了爆发式增长，2017年，亳州花草茶产业带的商家白金州尝试在拼多多开了第一家店铺。不到10天，一款花草茶单品的日销量就达到了1000多单。随后几年，白金州仅在这个首家店铺就卖出超过400万单的花草茶。数据显示，过去5年，亳州的花草茶企业、商家从数百家增至5000家，从业人数更是增长了30多倍达到8万人，花草茶的产业规模也攀升至100亿，未来3年有望突破500亿。

然而，随着产业带的迅速发展，产业带商家也不可避免地面临着同质化竞争的加剧、价格竞争带来的利润摊薄，如何转向门槛更高的深度加工环节、或者研发工艺更复杂的产品已成为影响许多产业带商家长期发展的问题，电商平台也正在来到带动产业带向高附加值转型的关键时期。

在这个节点，拼多多管理营收增长预期、推出一系列“减免+扶持”的举措的背后，是平台主动“慢下来”，将自身利润分享向商家、为商家尝试技术、品牌升级创造空间。

丁集婚纱产业带的商家查兰如自2019年在拼多多售卖婚纱礼服，2020年他的店铺年销售额便达到了五百万元。这两年，随着丁集婚纱礼服网店数量的迅速攀升，查兰如也曾短暂地陷入“价格内卷”的漩涡中，随后，他开始了对经营策略的调整，通过提升面料、做工等环节，销售质量更好的敬酒服。随着产品质量的提升，在服装行业整体退货率走高的趋势下，查兰如的改良敬酒服实现了退货率的下降，随后，查兰如又将这一策略推广至其他服装。

拼多多的“百亿减免”、 “新质商家扶持计划”等需要对准的正是查兰如这样的产业带优质商家，今年8月，拼多多“百亿减免”仅技术服务费减免这一项新政每年就将为查兰如节省三四万元。这对转型升级中面临着投入风险的商家风险来说可谓“解燃眉之急”，同时，也激发着查兰如这样的商家创新的热情，在平台经营环境优化、经营成本降低的情况下，查兰如将更多资金投入了原创礼服的研发投入，有了更多大胆的投入。

事实上，有着近9亿规模活跃用户的拼多多也在面临着更多消费者寻求优质供给的机会。同样作为丁集婚纱产业带商家的李崖在拼多多开店一年多，他所经营的中高端礼服售价近两百元。他发现，自己的店铺来自一二线城市的人群是店铺核心消费群体，来自广东等地区的订单占比达20%，上海的订单占比也高达10%。一年，他的店铺粗略估计总销售额已达五六百万元，更重要的是整体退货率不足50%，“这间接说明中高端产品，在拼多多上同样有很大的市场。”

这是电商发展新阶段下拼多多不得不思考的机遇与挑战。对平台生态及产业带升级持续不断的投入下，拼多多有望依托其更强的产业带供应链优势，推动供应端和需求端的同步升级链接。等待拼多多的，是惊险而又充满想象力的一跃。

“为了应对当前的竞争环境，我们会进一步拔高对自己的标准，强化业务核心能力，继续在供应链和平台生态方面寻找新的投资机会，进行长期的高质量的投入，并将这些能力转化为提供消费者的更好、更具性价比的产品和服务。”赵佳臻表示。

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陈奇

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